东海基金周报3月8日

来源:东海基金

上周概述

股市

市场分歧显著加大。上涨股票数量大约是下跌的三倍,主导市场下跌的依旧是整体估值偏高的个股,和“碳中和“相关的钢铁板块表现相对较好。

债市

资金面平稳,债市情绪略微向好。利率债温和,信用债收益率大多下行;央行本周净回笼300亿元。

数据来源:Wind,东海基金整理。数据截止时间:2021年3月5日

权益市场

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主要指数表现

数据来源:Wind,东海基金整理,数据截止时间:2021年3月5日

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市场综述

海外方面,美债收益率上行与原油减产超预期更有利于周期、金融行业以及更广泛的价值发现。本轮美债期限利差走扩的核心是美国经济修复好于预期。从实际利率回升的潜在空间以及通胀形势看,美债收益率突破2%将是大概率事件。加之,当下原油价格受供给端影响更大,易涨难跌,推升通胀。预计全球权益市场估值再平衡的过程仍将继续,投资者应更加重视中短期业绩弹性。国内方面,政府工作报告中,“今年实际利率下行”与郭主席提到的“贷款利率回升”并不矛盾,国内降息周期已是尾声;1-2月以美元计价出口金额增长60%,海外需求共振复苏与“就地过年”生产不弱是主要原因,预计中国出口具有比较优势的机械、纺服链等仍将维持较高景气度。

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市场策略

广谱利率回升所带动的风格再平衡主导了这一段时间的行业配置。此前周报中,我们持续强调,在信用温和回落,利率上行的阶段,兼具盈利端弹性以及估值约束的顺周期行业最为受益。从目前PPI增速与CPI增速之差的趋势判断,21年一季报,有色、化工等顺周期行业的盈利比较优势将最为突出。我们持续关注以下方向:一是,各行业中受益于经济复苏,存在“困境反转”的中市值公司;二是,在通胀与实际利率上行的环境中,分子端弹性更大或者估值具有吸引力的有色、化工、纺服、保险、银行等行业;三是,盈利具有独立周期,转型环境下融资条件有所倾斜的电子、军工等行业。

债券市场

1

资金面回顾

央行上周公开市场有800亿元的逆回购到期,公开市场累计进行了500亿元逆回购操作,上周净回笼资金300亿元。资金利率方面,整体供给仍较为充裕,加之央行在公开市场逆回购操作不缓不急,“两会”期间市场心态较为稳定。3月5日SHIBOR隔夜利率为1.565%,较上上周五下行52.7BP,SHIBOR 7天期为1.999%,较上上周五下行21.5BP;DR001加权均价为1.60%,较上上周五下行52BP,DR007为2.00%,较上上周五下行21BP。

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现券走势回顾

上周债市短端利率上行,长端利率下行,具体来看,1年、3年、5年、7年和10年期的国债收益率分别收于2.63%、2.91%、3.08%、3.21%和3.24%,1、3年期较上上周五上行3BP、1BP,5、7、10年期分别下行1BP、4BP、3BP。

数据来源:Wind,东海基金整理,数据截止时间:2021年3月5日

上周信用债净融资依旧较弱,收益率整体有所下行。具体来看,1年、3年、5年和7年期的AA+中短期票据收益率分别收于3.32%、3.91%、4.14%和4.33%,分别较上上周末下行8BP、3BP、5BP和3BP。

数据来源:Wind,东海基金整理,数据截止时间:2021年3月5日

上周要闻

要闻1

中国2月外贸进出口2.42万亿元,同比增长57%。其中,出口增长139.5%,进口增长10.3%,贸易顺差2472.8亿元,去年同期为逆差4266.5亿元。按美元计价,2月我国外贸进出口3718.3亿美元,增长67%。其中,出口增长154.9%,进口增长17.3%,贸易顺差378.7亿美元,去年同期为逆差619.4亿美元。

要闻2

3月4日的OPEC+会议决议外加沙特承诺自愿延长其每日100万桶的产量至4月份,将布伦特原油价格推高至近两年新高,目前已突破70美元。沙特作为全球最大的原油出口商原本计划在4月提高产量,弥补单方面在2月和3月减产的每日100万桶原油产量。但取而代之的是沙特王储更为谨慎的决策,其担心还没从疫情中完全走出来的全球经济复苏或放慢在需求端的增长,尽可能减少由于油价上涨而抑制消费的担忧。

要闻3

当地时间3月6日,美国国会参议院投票通过1.9万亿美元的经济救助计划,以应对新冠疫情对经济的冲击。该计划将交回众议院重新审议和投票。该刺激方案通过,加上去年12月份美国通过的9000亿美元援助计划,相当于美国短时间内增加了2.8万亿美元的财政刺激,在金融市场上的影响是美国长端利率和通胀预期快速推升。

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